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8月11日晚间，全球PCB（印制电路板）龙头鹏鼎控股（002938.SZ）披露2026年半年度报告。上半年公司实现营业收入172.17亿元，同比增长5.14%；归属于上市公司股东的净利润12.84亿元，同比增长4.11%。

然而，扣除非经常性损益后的归母净利润仅为8.92亿元，同比下降22.31%，与归母净利润之间形成近4亿元的“剪刀差”。在全球AI风口下，这份成绩显然并不令人满意。

造成这一差异的核心在于非经常性损益。半年报显示，公司因投资晨壹基金等其他非流动金融资产产生的公允价值变动收益高达3.86亿元，加之政府补助0.84亿元，合计非经常性损益达3.91亿元。这部分收益在一定程度上“修补”了利润表，使得归母净利润呈现正增长。

从业务结构看，公司三大板块表现分化明显。通讯用板业务实现收入100.48亿元，同比下降2.15%，占营收比重从62.70%降至58.36%；消费电子及计算机用板业务实现收入47.42亿元，同比下降8.36%，占比从31.60%降至27.54%。公司解释称，受下游存储芯片及CPU等关键零部件涨价、叠加全球消费需求疲软的双重影响，智能手机、笔记本电脑等终端消费品需求仍显低迷。

但传统板块的毛利率却逆势提升——通讯用板毛利率19.94%，同比提升3.96个百分点；消费电子及计算机用板毛利率25.54%，同比提升1.02个百分点。

真正的增长极来自AI算力相关业务。汽车及服务器用板业务实现收入22.67亿元，同比增长181.58%，占总营收比重从上年同期的4.92%大幅跃升至13.17%。其中AI服务器业务实现收入近10亿元，光模块业务超6亿元。在高速光模块领域，公司SLP（类载板）产品已切入800G/1.6T高端市场并实现量产出货，3.2T产品已进入研发阶段，上半年光模块业务销售收入同比增长11倍。该板块毛利率高达37.42%，同比提升20.59个百分点，显著高于传统业务。

另外，公司整体毛利率为23.82%，同比提升5.08个百分点，主要得益于产品结构优化。但受人民币升值影响，本期公司汇兑损失高达4.48亿元，而上年同期为汇兑收益0.07亿元，仅汇兑变动对净利润的负面冲击就超过4.5亿元。财务费用达3.63亿元，而上年同期为-1.88亿元。

费用端整体增长明显。销售费用1.52亿元，同比增长50.13%；管理费用7.83亿元，同比增长31.22%；研发费用15.97亿元，同比增长49.00%，占营收比例达9.28%，主要用于服务器及光模块方向的高端PCB技术攻关。

资产负债表方面，公司扩张步伐明显加速。截至2026年6月末，短期借款飙升至68.95亿元，长期借款增至16.62亿元，合计有息负债达85.57亿元。在建工程从29.47亿元激增至69.22亿元，上半年投资活动现金净流出达60.97亿元，为上年同期的两倍。经营活动产生的现金流量净额31.83亿元，同比下降25.57%。

2026年3月，公司与淮安经济技术开发区签署协议，拟投资110亿元建设高端PCB生产项目；2026年5月，拟投资100亿元新建深圳第三园区。公司于2026年7月启动再融资计划，拟募集资金96亿元投向AI服务器与高速光模块高密度互连积层板项目。

截至二季度末，中际旭创（上海）投资有限公司持有鹏鼎控股2400万股，持股比例1.04%，为第四大股东。公司2026年半年度不派发现金红利，不送红股。

截至8月12日收盘，公司报101元/股，市值2340.7亿元。